林园：现在是乌龟爬着，等牛市哪天爆发，看好AI大时代但不碰个股

10月15日，林园在私募排排网直播中围绕市场、AI、医药消费等话题分享了自己的判断。 投资作业本课代表整理了要点如下： 1、我是看好牛市的，我们也是在等牛市。 现在是乌龟爬着，等哪天爆发。 但具体什么时候有这个东西我也不知道，也是想着平常心，不要整天去想这个事。 2、我对市场的看法永远是看好，为什么？这就是我的工作。我们没觉得市场下跌或者上涨对我有太大影响。 3、 现在我们也认为AI，就这个行业来判断，它不是终点，现在也是刚刚开始，连一半都还没到，这是我们的判断。 4、 我相信现在的AI以后，到最终几十年以后的结局，跟今天互联网走的道路一样 。还会有新的东西去取代今天崛起的。 5、房地产本身是个大生意，但具体公司或者什么时候才能走出低迷，我还真不好判断。 6、现在是投资消费这类公司的好时机，估值非常合理。 7、白酒将来股价涨得特别多的时候，股息率可能回到 1% 左右。 8、AI短剧现在很火，我半夜睡不着觉，就不想费眼睛，就听他们来搞笑的东西。这是精神鸦片。 9、在我看来，最后看公司都要看估值，看你的回报。但今天这个时点上，我更加要看一些财务指标。比如手上有现金的、负债少的、未来几年投资小的，我倾向于这些。 林园坚决看好后市和牛市，但强调当前是“乌龟爬着”等爆发的阶段，需要平常心，不预测具体时点；消费和医药经过大幅调整后估值已非常合理，是布局的好时机，尤其围绕老龄化“堰塞湖”带来的慢性病需求成倍增长，他看重有“独门东西”的企业，不等着爆发、提前布局； AI方面他认可这是刚刚开始的大时代，但认为个股竞争格局难以判断，领先企业若干年后能否持续领先全世界都找不到先例，因此只认可买ETF而非个股；选股标准上，他更看重手上现金多、负债少、未来几年投资小的财务指标；此外，粮油龙头因“不管干啥都要吃”而具备长期确定性，乳业总量逻辑未变且已走出最困难时期，中药老字号若有独门产品则“等爆发”那天倍数可观，而美债高息正通过“钱会去比较”的比价效应传导至A股消费股，对投资构成影响。 以下是投资作业本课代表（微信ID：touzizuoyeben）整理的精华内容，分享给大家： 看好AI大时代，不看好个股，为什么？ 主持人：接下来聊聊今天的主题。 您在九月的论坛上公开表态看好AI大时代，但紧接着又说依然不投个股。是产业方向对，个股选不出来。 这个选个股的难到底难在哪里？ 是技术看不懂、看不明白，还是商业模式暂时没办法判断？ 林园：因为AI相对来说是新的东西，创新的东西，这个企业的发展到底最后行不行？这就是我们说的公司，还有多方面因素。但最核心的是你能不能走出来，最后是公司的竞争力。 竞争最后是产品的竞争。如果你走错一步，被别人取代了，或者竞争失去优先性，最后都不行。这是所有企业都存在的问题。那为什么在这方面，这个新的东西又表现得更加淋漓尽致？ 你不能判断今天的领先企业若干年后是否继续领先。全世界基本找不到这样的公司，过去100年没有。当年的领先最后都不会慢，为什么？包括人也是这样，大家说富不过三，一定是有原因的。 但最后我们发现，如果在有限的时间里，最后还是产品需求端，企业是无法判断的。 今天有人说芯片我们的定量是多少年，29年甚至多少年以后，我们都能看到是饱满的。我可以负责任地说， 他们说这些话也是拍脑袋的，是以现在的需求来判断未来，这种事遇到很多。 我举一个例子，我们认识一个企业的老总， 几年前说我的订单五年内不愁，结果才过了大概两年多时间，我又去问他，他说现在没定的，那些都不做。 为什么？ 就是在这个军工企业，以前靠飞机这些，但他给这些提供东西，现在都是无人机了。现代战争一下变化了，这就是需求端有问题。 现在AI突然一下爆发，瓶颈式爆发，大家都要去搞，各路资金也往里边走。当然这种繁荣我们认为是至少现在是真实的。但一旦遇到需求端减弱，资金涌入，生产的东西没有一个人能真正掌握，这个产品最后的数量，这是生意的常识。 这也不是现在AI这个行业，包括农产品。周期怎么来的？都是他判断不了，判断不了几年以后的供应量，更判断不了几年以后的需求， 这里边的不确定性太强了。 即使跑出稳定盈利、清晰护城河的AI公司，估值可能比传统行业还低 主持人：假设三五年之后，有几家AI公司真的跑出了稳定盈利、清晰护城河，您会重新把它们纳入研究范围吗？还是说AI这一类题材，您从一开始就打算交给更擅长科技投资的同行？ 林园：那就不是科技企业了，它就是一个正常的企业，回到一个正常问题，可能它的估值比传统行业还低了，完全有可能。 认可买ETF，不买个股 主持人：九月那场论坛上，您也跟刘纪鹏教授罕见地达成一致共识，说想买AI可以买相关ETF。为什么您认可买ETF，但企业依然不买个股？买行业和买企业之间差别到底在哪里？ 林园：差别因为ETF是跟踪一些企业的一揽子东西，它随时都调整。过一段时间这个